金瑞期貨第46周鋁周報(bào)：需求不容樂(lè)觀 鋁價(jià)震蕩偏弱
來(lái)源: 切鋁機(jī)廠家 發(fā)布時(shí)間: 2017-11-18 09:12:23
1）本周鋁價(jià)窄幅震蕩。在經(jīng)歷前期下跌后，仍未能有效刺激下游補(bǔ)庫(kù)，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)小幅增加。10月電解鋁產(chǎn)量繼續(xù)回落，但下游訂單環(huán)比回落，消費(fèi)收縮快于供應(yīng)收緊。本周正式進(jìn)入取暖季，但了解到限產(chǎn)的消息多不及預(yù)期，限產(chǎn)仍在繼續(xù)進(jìn)行中，而實(shí)際減產(chǎn)反映到庫(kù)存拐點(diǎn)的時(shí)間點(diǎn)越往后拖移對(duì)多頭將越不利。
2）本周安泰科鋁會(huì)在福州召開(kāi)，會(huì)議上肯定今年供給側(cè)改革的成效，促使中國(guó)鋁工業(yè)更加良性發(fā)展。但會(huì)下交流空頭氛圍仍較為濃厚，主要在于鋁價(jià)下跌后，氧化鋁價(jià)格也開(kāi)始回落，成本塌陷或促使鋁價(jià)繼續(xù)下探。當(dāng)前河南地區(qū)氧化鋁高成本約在3000元/噸，氧化鋁基本面上取暖季將維持緊而不缺，高利潤(rùn)下給予氧化鋁價(jià)格較高的調(diào)整幅度，尤其是在高庫(kù)存及弱需求的壓力下，鋁價(jià)更有可能貼緊成本趨勢(shì)繼續(xù)下行。
3）我們認(rèn)為，在供應(yīng)收緊和成本下行趨勢(shì)下，影響鋁價(jià)走勢(shì)因素主要在于需求端。在需求難以出現(xiàn)邊際改善下，鋁價(jià)或繼續(xù)震蕩下行直至庫(kù)存拐點(diǎn)的到來(lái)。
4）綜上，我們預(yù)計(jì)下周鋁價(jià)仍以弱勢(shì)震蕩為主，預(yù)計(jì)滬鋁主力運(yùn)行區(qū)間15300-15800元/噸。
重要數(shù)據(jù)：
1）成本：氧化鋁繼續(xù)下調(diào)，陽(yáng)極價(jià)格持穩(wěn)，而鋁價(jià)走勢(shì)震蕩，噸鋁盤(pán)面利潤(rùn)繼續(xù)虧損，我們初略核算盤(pán)面即期電解鋁產(chǎn)能加權(quán)平均盈利在虧損130元附近；
2）現(xiàn)貨：本周鋁價(jià)圍繞15500元/噸窄幅震蕩，下游訂單回落采興依然較差，貿(mào)易商觀望交投不佳，現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)清淡，換月后期現(xiàn)貼水重新拉大，周五上海現(xiàn)貨貼水期貨155元/噸，廣東現(xiàn)貨貼水135元/噸，兩地價(jià)差20元；
3）庫(kù)存：本周LME鋁庫(kù)存本周減少1.06萬(wàn)噸至115.78萬(wàn)噸；國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存較上周增加0.7萬(wàn)噸至175萬(wàn)噸；
4）比值：本周滬倫現(xiàn)貨比值由7.37下滑至7.34，三月比值由7.40回落至7.36附近；
5）期貨持倉(cāng)：本周滬鋁期貨持倉(cāng)量減少7萬(wàn)至79.9萬(wàn)手，倫鋁期貨持倉(cāng)量減1.8萬(wàn)手至65.8萬(wàn)手；
6）鋁棒：本周鋁棒庫(kù)存12.85萬(wàn)噸，較上周減少0.7萬(wàn)噸。鋁價(jià)大跌后，鋁棒消費(fèi)仍較好于錠的消費(fèi)，加工費(fèi)表現(xiàn)穩(wěn)定，至周五南儲(chǔ)加工費(fèi)430元/噸。
交易策略：
1）觀望。
2）本周安泰科鋁會(huì)在福州召開(kāi)，會(huì)議上肯定今年供給側(cè)改革的成效，促使中國(guó)鋁工業(yè)更加良性發(fā)展。但會(huì)下交流空頭氛圍仍較為濃厚，主要在于鋁價(jià)下跌后，氧化鋁價(jià)格也開(kāi)始回落，成本塌陷或促使鋁價(jià)繼續(xù)下探。當(dāng)前河南地區(qū)氧化鋁高成本約在3000元/噸，氧化鋁基本面上取暖季將維持緊而不缺，高利潤(rùn)下給予氧化鋁價(jià)格較高的調(diào)整幅度，尤其是在高庫(kù)存及弱需求的壓力下，鋁價(jià)更有可能貼緊成本趨勢(shì)繼續(xù)下行。
3）我們認(rèn)為，在供應(yīng)收緊和成本下行趨勢(shì)下，影響鋁價(jià)走勢(shì)因素主要在于需求端。在需求難以出現(xiàn)邊際改善下，鋁價(jià)或繼續(xù)震蕩下行直至庫(kù)存拐點(diǎn)的到來(lái)。
4）綜上，我們預(yù)計(jì)下周鋁價(jià)仍以弱勢(shì)震蕩為主，預(yù)計(jì)滬鋁主力運(yùn)行區(qū)間15300-15800元/噸。
重要數(shù)據(jù)：
1）成本：氧化鋁繼續(xù)下調(diào)，陽(yáng)極價(jià)格持穩(wěn)，而鋁價(jià)走勢(shì)震蕩，噸鋁盤(pán)面利潤(rùn)繼續(xù)虧損，我們初略核算盤(pán)面即期電解鋁產(chǎn)能加權(quán)平均盈利在虧損130元附近；
2）現(xiàn)貨：本周鋁價(jià)圍繞15500元/噸窄幅震蕩，下游訂單回落采興依然較差，貿(mào)易商觀望交投不佳，現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)清淡，換月后期現(xiàn)貼水重新拉大，周五上海現(xiàn)貨貼水期貨155元/噸，廣東現(xiàn)貨貼水135元/噸，兩地價(jià)差20元；
3）庫(kù)存：本周LME鋁庫(kù)存本周減少1.06萬(wàn)噸至115.78萬(wàn)噸；國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存較上周增加0.7萬(wàn)噸至175萬(wàn)噸；
4）比值：本周滬倫現(xiàn)貨比值由7.37下滑至7.34，三月比值由7.40回落至7.36附近；
5）期貨持倉(cāng)：本周滬鋁期貨持倉(cāng)量減少7萬(wàn)至79.9萬(wàn)手，倫鋁期貨持倉(cāng)量減1.8萬(wàn)手至65.8萬(wàn)手；
6）鋁棒：本周鋁棒庫(kù)存12.85萬(wàn)噸，較上周減少0.7萬(wàn)噸。鋁價(jià)大跌后，鋁棒消費(fèi)仍較好于錠的消費(fèi)，加工費(fèi)表現(xiàn)穩(wěn)定，至周五南儲(chǔ)加工費(fèi)430元/噸。
交易策略：
1）觀望。
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